2025年新季大豆集中上市期，收儲主體和蛋白加工企業(yè)入市遲緩，大量豆源在較短時間內(nèi)被貿(mào)易商集中收存?zhèn)}中。大豆貿(mào)易商的“話語權(quán)”增強，其不僅主導(dǎo)高蛋白豆品種行情，而且在國儲入市后全面拉升低蛋白豆價格，使得國儲輪換糧收購進度遲滯。蛋白深加工企業(yè)初期過度看空新年度豆市，面對日益上漲的原料行情，以及成品價格低、利潤不斷收窄的情形，只得選擇降低開機率去產(chǎn)能的路徑。
產(chǎn)區(qū)低蛋白豆源除52萬多噸雙向“還糧”外，大量余豆在一片追漲聲中，各類持豆主體待價惜售。國儲輪入的“架空期”緊迫，使得儲備收購不得不采取意向訂購和提高收購價格完成不足30萬噸的任務(wù)。與此同時，為解決加工企業(yè)的原料需求，陳豆拍賣于上周啟動，且拍賣節(jié)奏加快，2025年12月22日和25日兩輪投拍總量近41萬噸，成交量近33.3萬噸；12月29日投拍19.0849萬噸，企業(yè)剛需將逐漸緩解。
關(guān)內(nèi)產(chǎn)區(qū)豆市限于流通遲滯，行情穩(wěn)中趨弱。東北產(chǎn)區(qū)低蛋白豆源價格受大量拍賣、增加有效供給影響，漲勢略有收斂，逐漸向趨穩(wěn)過渡。而高蛋白豆源流通并未好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商報價不僅堅挺，而且小幅上漲。產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商持有欲在春節(jié)前走出年度高點的心態(tài)，終端被動接受價格的局面將形成。但節(jié)前補庫峰值或低于預(yù)期，許多大戶庫存較多，循環(huán)補庫局面將適度降低產(chǎn)區(qū)過度追漲熱情。
輪換收售有序進行
產(chǎn)需兼顧保價穩(wěn)供
2025年新季大豆集中上市期間，市場化收購進程明顯快于往年同期，貿(mào)易商大量建倉，使得基層余糧挺價惜售現(xiàn)象加劇。國儲入市較晚，多次上調(diào)價格仍難如期完成輪入計劃，迫于“架空期”臨近，12月24日，黑龍江、內(nèi)蒙古、吉林儲備公司收購符合國標三等（含三等）以上標準國產(chǎn)大豆凈糧入庫價分別為4050元/噸、4070元/噸、4100元/噸，蛋白含量（干基）大于或等于35%的凈糧入庫價分別為4100元/噸、4120元/噸、4150元/噸。此價格比11月初3700～3750元/噸的無蛋白要求收購價顯著上漲，上述各庫1萬噸級收購規(guī)模將加速低蛋白大豆入庫，形成短期價格支撐。
國儲仍以議價形式落實輪入計劃，其高價收購明顯提高了豆農(nóng)收益。貿(mào)易商對低蛋白糧看漲又產(chǎn)生了濃厚興趣，國儲為了滿足企業(yè)剛需，12月22日啟動陳豆拍賣，一周兩拍的大體量、快節(jié)奏投拍，成交量完全大于輪入的新糧總量，拍賣底價為3950元/噸，上周兩輪溢價成交完全彌補了提價收新的支出。
從拍賣結(jié)果看，參與競拍的主體除九三、萬德福、金海、江蘇永友、東海糧油、象嶼、禹王、香馳、谷神等大型加工企業(yè)外，更有不少貿(mào)易商參與。由于拍賣標的庫的糧質(zhì)有明顯差異，內(nèi)蒙古僅有一單出現(xiàn)40元/噸溢價，而黑龍江則全面溢價，北安象嶼金谷標的庫出現(xiàn)210～220元/噸的高溢價成交。12月25日成交率高達96.6%，拍賣成交糧源很大程度上緩解了企業(yè)對現(xiàn)貨的需求，也會抑制現(xiàn)貨價格大幅上漲。
12月29日，國儲繼續(xù)投拍2022年產(chǎn)大豆190849噸，標的儲存分布于訥河市、嫩江市、牡丹江市、依安縣、呼倫貝爾市。據(jù)了解，上述黑龍江部分標的庫豆源是2023年春季國家為解決賣糧壓力，確保大豆種植面積穩(wěn)定，國儲的收購價格與商品糧價格相同，由于當(dāng)時流通較弱，大量商品級別糧源進入國儲庫。經(jīng)過近日連續(xù)拍賣，貿(mào)易主體和企業(yè)激烈的競價情緒略有降溫，此次拍賣實際成交155929噸，底價3950元/噸，成交均價4014元/噸，溢價0～180元/噸，交貨時間為2025年12月29日至2026年2月9日。國儲陳豆大量成交看似高溢價，但相比同等質(zhì)量的現(xiàn)貨而言，其成交均價有很大優(yōu)勢。
國儲當(dāng)前收購的糧質(zhì)是不分蛋白和蛋白含量大于或等于35%的兩類豆源，而拍賣陳豆大多為蛋白含量38.5%～39%的豆源，完全符合蛋白企業(yè)需求標準。若繼續(xù)大量投拍，國儲低蛋白豆現(xiàn)在的收購價不僅會對短期形成支撐，而且貿(mào)易商跟風(fēng)追漲會增加其庫存的后市風(fēng)險，大量企業(yè)需求豆源被陳豆取代，新豆供應(yīng)集中后移，后市難免會有階段性壓力。當(dāng)前國儲拍賣的豆源是2026年到期的輪換糧，可用2026年產(chǎn)新豆補給，建議各類持豆主體適時適度釋放豆源。
高蛋白豆源是豆制品加工的主要原料，而終端轉(zhuǎn)化未如預(yù)期增量。各地市場超前超量建倉，待消耗豆源較多。廣東、廣西部分大的農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場，上周末批發(fā)價與東北產(chǎn)區(qū)當(dāng)前報價仍不協(xié)調(diào)，同類豆質(zhì)到貨價與售價倒掛。蛋白含量44%～44.5%塔選商品豆裝車報價5060～5100元/噸，蛋白含量43%～43.5%塔選商品豆報價4960～5040元/噸，蛋白含量42%～42.5%裝車報價4900～4960元/噸；蛋白含量40%～41.5%裝車價總體漲幅也在40～60元/噸，主流價格4340～4460元/噸。更高蛋白含量的豆源和蛋白含量39%～40%的商品豆均出現(xiàn)上漲，但也存在一定議價優(yōu)勢。
產(chǎn)區(qū)價格上漲并非需求拉動，外發(fā)量并不多，貿(mào)易商在終端欲進入補庫臨界期超前報漲，并不斷傳遞高蛋白豆后市稀缺的信息，讓終端主體被動接受漲價的情形。上述報價顯示，不同豆質(zhì)已比12月中旬綜合上漲80～120元/噸不等。預(yù)計終端市場自2026年1月中旬起將陸續(xù)進入階段性補庫環(huán)節(jié)，總體量在120萬～150萬噸之間。南北產(chǎn)區(qū)龐大的庫存僅有一個多月釋放時間，未來不確定因素較多，建議持有較大體量的主體在春節(jié)前調(diào)整心態(tài)，早“鎖利”為上策。
關(guān)內(nèi)豆源流通緩慢
終端推遲補庫意愿
關(guān)內(nèi)達標商品豆可供應(yīng)量大幅減少，但因終端市場經(jīng)營商超前加工主體選用東北豆，大型豆制品加工企業(yè)對關(guān)內(nèi)豆的使用量同比減少70%。黃淮地區(qū)及長江流域速生蔬菜供應(yīng)量增加，加之肉蛋禽價格低廉，明顯抑制豆制品需求，使得新豆上市初期終端大量建倉的豆源轉(zhuǎn)化緩慢。當(dāng)前，關(guān)內(nèi)部分產(chǎn)區(qū)同等質(zhì)量的豆源價格已較東北具有優(yōu)勢，但畢竟終端待轉(zhuǎn)化周期拉長。
蘇北產(chǎn)區(qū)“大乳白”“黑臍王”“翠扇”類豆源價格保持穩(wěn)定，主流裝車價已由6900元/噸回調(diào)至6560～6700元/噸，但流通仍較遲滯，各區(qū)域主體收購積極性較低。湖北產(chǎn)區(qū)東北豆源供應(yīng)量加大后，地產(chǎn)豆銷量受阻，但少量優(yōu)等級糧仍有外地主體需求，“早熟537”“圣豆3號”高蛋白豆價格仍處于6800～6900元/噸高位，二級“冀豆12”徘徊在6000～6100元/噸之間；經(jīng)雨時數(shù)偏小、蛋白含量44%的“雜花豆”主流裝車價5500～5700元/噸，因價格偏高，流通量較少。
魯豫皖產(chǎn)區(qū)因災(zāi)質(zhì)量差異較大，經(jīng)收購主體嚴格把控，分級分倉、以質(zhì)論價，部分感觀好的單一品種有色選設(shè)備的裝車報價5600～5900元/噸，增壓比重篩糧5000～5200元/噸；一些勉強能作食品加工的“二、三級”糧，因“紫皮豆”“僵籽豆”占比較大，流通量較低，裝車價4000～4500元/噸，總體蛋白含量比常年低1～2個百分點，豆制品出品率和韌性略低。由于目前市場接受度仍較低，中等偏下的豆源價格仍需調(diào)整。
冬季關(guān)內(nèi)豆源莫因量少而看漲，關(guān)內(nèi)豆源壓力一旦后移，今年與往年不同的是，因經(jīng)雨時數(shù)較長，春節(jié)后氣溫升高，生產(chǎn)生鮮制品不僅煮漿有異味，而且保水性能差，從而導(dǎo)致其保質(zhì)期縮短，建議春節(jié)前盡可能降低庫存，落袋為安。?